Вступ

Ормузька протока, вузький водний шлях між Іраном та Оманом, довгий час вважалася одним із стратегічно найважливіших вузьких місць у світовій економіці. Щодня через неї проходить приблизно 20% світових щоденних поставок нафти та значна частка світового експорту зрідженого природного газу (ЗПГ). Наприкінці лютого 2026 року судноплавство через протоку майже повністю зупинилося, що спричинило те, що Міжнародне енергетичне агентство назвало найгіршою енергетичною кризою з 1970-х років.

Ціни на нафту у 2026 році зросли більш ніж на 50% з початку кризи, причому ціна на нафту марки Brent ненадовго перевищила 126 доларів за барель, перш ніж закріпитися у волатильному діапазоні близько 105-114 доларів. Європейські ціни на бензин зросли більш ніж удвічі. Світові фондові ринки продемонстрували найгірші місячні показники з 2022 року, особливо сильно постраждала Азія. Наслідки хвильового впливу вийшли далеко за межі енергетики, змінивши торговельні шляхи, економіку авіакомпаній та настрої інвесторів у багатьох секторах.

Для інвесторів криза в Ормузькій протоці порушує нагальні питання щодо портфельного ризику, ротації секторів та того, як довго можуть тривати перебої з постачанням нафти. У цій статті розглядається, що сталося, які сектори виграють, а які програють, наслідки для інфляції та на що слід звернути увагу в найближчі місяці.

 

Історичний контекст: чому Ормузька протока має значення

Ормузька протока була гарячою точкою для світових енергетичних ринків протягом десятиліть. Під час ірано-іракської війни в 1980-х роках обидві сторони атакували танкери та встановлювали морські міни по всій Перській затоці в тому, що стало відомим як «Танкерна війна». Хоча Іран обмежував свої атаки у відповідь переважно іракським судноплавством, а протоку ніколи офіційно не закривали, самої загрози було достатньо, щоб різко збільшити страхові премії та порушити схеми судноплавства, демонструючи, що протоку можна функціонально закрити лише за рахунок ризику.

Протягом десятиліть, що минули з того часу, Іран періодично погрожував закрити водний шлях у відповідь на міжнародні санкції чи військовий тиск. Кожна погроза викликала тимчасові потрясіння на нафтових ринках. Однак до лютого 2026 року протока ніколи фактично не закривалася для комерційного судноплавства.

Ормузька протока є настільки критично важливою через величезну концентрацію енергетичних потоків. Близько 20 мільйонів барелів сирої нафти та нафтопродуктів на день проходить цим водним шляхом, а також приблизно 20% світового експорту СПГ, переважно з Катару. Для більшої частини цього обсягу немає порівнянного альтернативного маршруту. Саудівська Аравія та ОАЕ мають певну пропускну здатність трубопроводів, які можуть обійти протоку, але ці маршрути можуть обробляти лише частину звичайного морського трафіку. На практиці, якщо Ормузька протока буде закрита, п’ята частина світових поставок нафти залишиться без транспортування.

 

Що сталося: Закриття глобального вузького пункту

Наприкінці лютого 2026 року ескалація військових операцій між Сполученими Штатами/Ізраїлем та Іраном на Близькому Сході призвела до фактичного закриття Ормузької протоки для комерційного судноплавства. Великі судноплавні компанії майже одразу призупинили операції, а рух танкерів скоротився з понад 150 щоденних проходів суден до лише 13 протягом кількох днів. Корпус вартових Ісламської революції Ірану заявив, що «жодного літра нафти» не пройде через протоку.

Закриття фактично позбавило світові транзитні маршрути близько 20 мільйонів барелів нафти на день. Криза поглибилася, коли удари безпілотників завдали шкоди катарському об’єкту Рас-Лаффан, найбільшому у світі заводу з експорту СПГ, а подальші атаки пошкодили нафтопереробний завод Рас-Танура в Саудівській Аравії та нафтопереробний комплекс Рувайс в ОАЕ. Видобуток нафти в Мексиканській затоці скоротився приблизно на 10 мільйонів барелів на день порівняно з березнем 2025 року, що є найбільшим перебоєм у постачанні нафти за всю історію спостережень.

Зрив триває вже четвертий тиждень. 11 березня 32 держави-члени МЕА одноголосно погодилися вивільнити 400 мільйонів барелів зі своїх стратегічних нафтових резервів, що є найбільшим скоординованим вивільненням за 50-річну історію агентства. Сполучені Штати очолили цей показник зі 172 мільйонами барелів зі свого стратегічного нафтового резерву, далі йдуть Японія з 80 мільйонами, Південна Корея з 22,5 мільйонами та Велика Британія з 13,5 мільйонами барелів. Однак аналітики зазначають, що це покриває лише близько 20 днів нормальних потоків Ормузького регіону, які один енергетичний стратег назвав «маленькою пов’язкою на велику рану». Незважаючи на історичне вивільнення, ціна на нафту марки Brent підскочила на 9,2% у день оголошення, що свідчить про те, що ринки вважають цей захід недостатнім.

 

Ціни на нафту 2026: ціновий шок, якого не бачили роками

Найбільший вплив це відчуло на цінах на енергоносії. Ціна нафти марки Brent зросла приблизно з 72 доларів за барель наприкінці лютого до понад 100 доларів до 8 березня, вперше за чотири роки перетнувши цей поріг. Різке зростання цін на нафту досягло піку близько 126 доларів, перш ніж закріпитися у волатильному діапазоні від 105 до 114 доларів, де вона залишається станом на кінець березня. Goldman Sachs підвищив свій прогноз цін на нафту, очікуючи, що середня ціна на нафту марки Brent становитиме 110 доларів у березні та квітні, що на 62% більше, ніж середнє значення за 2025 рік.

Масштаби перебоїв важко переоцінити. Обсяг нафти, що проходить через Ормузьку протоку, впав до менш ніж 10% від докризового рівня, що змушує виробників у Саудівській Аравії, ОАЕ, Кувейті та Іраку шукати альтернативні експортні маршрути або скорочувати виробництво. Аналітики попереджають, що якщо перебої триватимуть набагато довше, країни Перської затоки можуть вичерпати свої потужності для зберігання, що призведе до подальших зупинок виробництва, які ще більше підвищать ціни на нафту марки Brent. Тривале закриття понад один місяць може призвести до того, що ціни залишаться вище 120 доларів за барель.

Ціни на бензин у США вже зросли приблизно до 3,72 долара за галон, що різко перевищує докризовий рівень близько 2,90-3,00 доларів. Наслідки відчуваються в транспорті, логістиці та споживчих товарах, де вищі витрати на паливо відображаються на кінцевих цінах.

Ринки природного газу постраждали однаково. Європейські ціни на газ зросли з приблизно 32 євро/МВт·год у лютому до понад 50 євро/МВт·год до середини березня, що становить стрибок більш ніж на 60%. Коли 19 березня страйки торкнулися катарського заводу з виробництва СПГ Рас-Лаффан, європейські ф’ючерси на газ зросли ще на 35%, в результаті чого ціни більш ніж удвічі перевищили докризовий рівень. Близько 25% загального обсягу поставок газу в Європі припадає на СПГ, і враховуючи, що приблизно 20% світового виробництва СПГ знаходиться за протокою, аналітики порівняли потенційний вплив із шоком 2022 року після вторгнення Росії в Україну. За даними HSBC, європейські ціни на газ можуть залишитися на 40% вищими, ніж прогнозувалося раніше, і залишатися підвищеними до 2027 року.

Для Азії ситуація ще складніша. Регіон отримує більшу частину експорту ЗПГ з країн Перської затоки та стикається з різкішим зростанням цін поряд з потенційним дефіцитом поставок, який може обмежити промислове виробництво та виробництво електроенергії.

 

Переможці: акції енергетичних та оборонних компаній

Не всі сектори постраждали. Акції енергетичних компаній та компаній оборонної промисловості були серед найбільш вигодонабувачів кризи, оскільки інвестори активно вкладали кошти в ці напрямки. Енергетичний сектор є сектором з найкращими показниками у 2026 році наразі.

Що стосується енергетичного сектору, то акції основних нафтогазових компаній продемонстрували значне зростання. Акції Exxon Mobil підскочили майже на 5% до внутрішньоденного рекорду на тлі зростання цін на нафту. Акції компаній, що займаються СПГ, також зросли, причому Cheniere Energy, Venture Global та австралійська Woodside Energy продемонстрували значне зростання на тлі зростання світових цін на газ. Акції нафтопереробних компаній також виграли, причому Goldman Sachs назвав Valero Energy, HF Sinclair та Marathon Petroleum своїми найкращими акціями нафтових компаній у поточних умовах. Ширша ротація акцій енергетичних компаній була описана як остаточний зсув від швидкозростаючих, низькомаршинних компаній до активів із реальним сировинним забезпеченням.

Акції оборонних компаній рухалися подібним чином. Акції Northrop Grumman зросли на 6% завдяки технологіям стелс-бомбардувальників та протиракетної оборони, тоді як RTX (раніше Raytheon) зросла майже на 5%. Акції Palantir Technologies, чиї інструменти аналізу даних підтримують розвідувальні операції, зросли майже на 6%. В Європі німецька Renk та італійська Leonardo продемонстрували зростання, оскільки інвестори врахували потенційне збільшення закупівель НАТО. Повідомляється, що основні оборонні компанії США домовилися про «почетверо більше виробництва» озброєння після зустрічі в Білому домі, що сигналізує про стійкий попит незалежно від того, як швидко вирішиться нинішня криза.

Судноплавні компанії, які мають доступ до альтернативних торговельних шляхів, також отримали вигоду. Акції Maersk зросли на цілих 7,7%, оскільки перенаправлення суден означає довші рейси та вищі фрахтові ставки. Контейнерні перевезення, які зазнали аналогічних успіхів під час перебоїв у роботі Червоного моря/Суецького каналу, переживають повторення історії.

Акції компаній, що займаються відновлюваною енергетикою, є більш тихим, але потенційно довготривалим переможцем. Кожна велика енергетична криза посилює політичні та економічні аргументи на користь диверсифікації енергетики. Акції компаній, що займаються сонячною та вітровою енергетикою, викликають новий інтерес, оскільки уряди переоцінюють свою залежність від викопного палива на Близькому Сході. NextEra Energy, First Solar та Brookfield Renewable є серед компаній, які отримують підвищену увагу з боку інвесторів, що прагнуть застрахуватися від майбутніх потрясінь у постачанні.

 

Невдахи: Акції авіакомпаній, туристичний сектор та економіка Азії

Акції авіакомпаній постраждали найбільше. Закриття повітряного простору в регіоні Перської затоки призвело до зупинки тисяч рейсів, а різке зростання цін на авіаційне паливо з приблизно 85-90 доларів за барель до 150-200 доларів призвело до руйнування прибутковості авіакомпаній. Акції American Airlines впали майже на 17% з початку конфлікту, United Airlines – майже на 20%, а Delta – на 15% за той самий період. Перевізники відреагували різким підвищенням цін на квитки. Наприклад, ціна на прямий рейс із Сеула до Лондона підскочила з 564 до понад 4300 доларів за лічені дні. Emirates Airlines повідомила про значні збитки через зупинку рейсів.

Азія особливо вразлива до енергетичної кризи. Регіон постачає приблизно 60% сирої нафти з Близького Сходу, і ці перебої спричинили відверту енергетичну паніку в кількох країнах. Південнокорейський індекс KOSPI впав на 6,5% за одну сесію, японський Nikkei впав на 3,5%, а гонконгський Hang Seng впав більш ніж на 4%. Основні азійські індекси впали більш ніж на 5% з початку кризи.

Вразливість суттєво відрізняється залежно від країни. За оцінками, запасів нафти В’єтнаму вистачить менш ніж на 20 днів, тоді як Пакистану та Індонезії вистачає приблизно на 20 днів. Індія, Таїланд та Філіппіни мають запаси приблизно на два місяці. Японія має набагато кращі позиції, маючи стратегічні запаси приблизно на 254 дні, що частково пояснює, чому її ринок був більш стійким, ніж деякі інші країни регіону.

Governments across Southeast Asia have already taken emergency energy security measures. The Philippines has switched to a four-day government workweek and reduced energy use by a fifth, with offices switching off computers during lunch breaks and keeping air conditioning no lower than 24 degrees. Several countries have curbed fuel exports to protect domestic supplies. Import-reliant nations have been forced into what analysts are calling “energy triage,” rationing scarce supply across essential services.

In Europe, the picture is also challenging. The European Central Bank held rates steady in March, saying the crisis has made the outlook “significantly more uncertain” and created “upside risks for inflation and downside risks for economic growth”. Eurozone growth could slow to just 0.5% in the second half of the year, compared to earlier expectations of around 1.2%. China’s growth could fall below 3%.

 

Inflation, Stagflation and Central Bank Response

The oil price surge is creating a dilemma for central banks around the world. Higher energy prices are filtering through to consumer and producer prices, raising inflation at a time when many economies were hoping for rate cuts. US CPI inflation came in at 2.4% annually in February, but the impact of higher oil prices has yet to hit the data, with Iran only officially announcing the closure in early March. Fed officials now see core inflation reaching 2.7% by year-end, up from earlier forecasts. Headline inflation in Europe is expected to average 2.6% in 2026, with the ECB blaming rising energy costs.

The challenge for central banks is that oil-driven inflation is fundamentally different from demand-driven inflation. Raising interest rates cannot increase the supply of oil. If central banks tighten policy to contain prices, they risk slowing growth further without addressing the underlying supply problem. This combination of rising prices and slowing growth has revived fears of stagflation, a scenario last seen in the 1970s when oil shocks produced years of high inflation and economic stagnation.

The Fed has held rates steady, with expectations for the next rate cut pushed back to mid-2027. The ECB has done the same. For investors, this means the era of easing that markets were pricing in at the start of 2026 may be delayed significantly. Fixed-income portfolios, growth stocks and rate-sensitive sectors like real estate could face sustained headwinds if the energy crisis persists.

 

Gold Prices and Safe Haven Assets: A Mixed Picture

One of the more surprising outcomes of the Strait of Hormuz crisis has been gold’s relatively muted response. Gold prices initially surged to test $5,400 per ounce in the first days of the disruption but quickly pulled back, falling more than 6% to around $5,085 before stabilising in the $5,050-$5,200 range, where they have traded for most of March.

Several factors explain this. Rising oil prices have raised concerns about prolonged inflation, which could lead to higher interest rates. A stronger dollar and higher Treasury yields have also weighed on gold, as they increase the opportunity cost of holding a non-yielding safe haven asset. For investors who expected gold to rally sharply during a major crisis, the price action has been a reminder that safe haven flows do not always behave as expected, particularly when the crisis itself is inflationary.

That said, longer-term gold price forecasts remain bullish. JP Morgan has a year-end 2026 target of $6,300 per ounce, while Deutsche Bank is projecting $6,000. The structural case for gold, driven by central bank buying and de-dollarisation trends, remains intact regardless of short-term volatility. If the crisis drags on and stagflation fears intensify, gold could see renewed inflows as investors seek protection against both inflation and economic slowdown.

 

Supply Chain Disruption Beyond Energy

The Strait of Hormuz crisis is not just an energy story. More than 80% of global trade moves by sea and the disruption to one of the world’s most critical shipping lanes has sent ripple effects through global supply chains far beyond oil and gas.

Fertiliser supply chains have been hit particularly hard, raising concerns about agricultural input costs in the coming planting season. Many fertiliser production processes depend on natural gas as a feedstock and the surge in gas prices has increased production costs at the same time that physical shipments are being delayed. Higher fertiliser costs could translate into higher food prices later in the year, adding another inflationary pressure.

High-tech manufacturing, which relies on complex global logistics with tight delivery windows, has also been affected. Freight costs have risen sharply as ships are rerouted around longer alternative paths, adding time and expense to deliveries. Industries that depend on just-in-time supply chains are the most exposed.

The supply chain disruption echoes the Red Sea and Suez Canal disruptions of recent years but on a significantly larger scale. For investors, it reinforces the importance of supply chain resilience as an investment theme and highlights the exposure of companies that depend heavily on Middle Eastern shipping routes. Companies with diversified sourcing and logistics networks are better positioned to weather the disruption than those with concentrated exposure.

 

A Potential Turning Point?

As the crisis enters its fourth week, mixed signals are emerging about the path forward. On March 22, the US president suggested objectives were close to being met and that military operations could wind down. Sanctions on Iranian oil currently loaded on ships have been temporarily lifted until April 19, a possible signal of de-escalation. Reports of “productive talks” between the US and Iran briefly sent Brent crude down more than 6% to $105 on March 23.

Однак значні ризики залишаються. Іран погрожував закрити Ормузьку протоку на невизначений термін, якщо його енергетична інфраструктура буде продовжена. США вимагали, щоб протоку знову відкрили до вечора понеділка, погрожуючи ударами по іранських електростанціях, якщо цього не станеться. Відповідь Ірану полягала в тому, що якщо електростанції будуть зруйновані, протока не відкриється знову, доки їх не відновлять. Ціни на нафту протягом дня знову піднялися до 113 доларів, і невизначеність повернулася.

Ситуація залишається дуже нестабільною. Дипломатичні прориви можуть відбутися швидко, але так само можлива подальша ескалація. Для інвесторів ця невизначеність сама по собі має свою ціну, оскільки підвищена волатильність пригнічує апетит до ризику та ускладнює довгострокове планування в кожному постраждалому секторі.

 

Прогноз цін на нафту та на що варто звернути увагу інвесторам

Окрім безпосереднього питання деескалації, інвестиційний ландшафт у найближчі тижні та місяці формуватиме кілька змінних:

  • Тривалість закриття . Кожен додатковий тиждень збільшує економічні збитки в геометричній прогресії. Якщо протока залишатиметься закритою довше місяця, ймовірними стають зупинки видобутку в Мексиканській затоці, що може підняти ціну на нафту Brent значно вище 120 доларів на тривалій основі.
  • Альтернативні експортні маршрути . Саудівська Аравія запустила свій трубопровід «Схід-Захід» і зараз приблизно половина свого експорту нафти здійснюється цим обхідним шляхом, але система трубопроводів наближається до своїх меж. Сукупна пропускна здатність обхідних шляхів трубопроводів Саудівської Аравії та ОАЕ покриває лише частину звичайних обсягів Ормузького регіону, а це означає, що навіть за умов близького коефіцієнта використання трубопроводів на 100% з регіону Перської затоки виходитиме менше нафти, ніж зазвичай.
  • Подальші вивільнення стратегічних резервів нафти . Випуск 400 мільйонів барелів МЕА є короткостроковим заходом. Додаткові вивільнення сигналізуватимуть про те, що влада очікує тривалих перебоїв. Слідкуйте за другим скоординованим вивільненням, якщо криза триватиме до квітня.
  • Інфляція та реакція центрального банку . Якщо ціни на енергоносії залишаться високими, центральні банки можуть відкласти зниження ставок або навіть розглянути можливість їх підвищення. Наступний крок ФРС очікується не раніше середини 2027 року. Будь-яка зміна формулювань з боку ФРС чи ЄЦБ вплине на ринки.
  • Енергетична безпека Азії . Країни з обмеженими запасами, зокрема В’єтнам, Пакистан та Індонезія, є найбільш вразливими. Слідкуйте за заходами нормування, змінами в надзвичайній політиці або двосторонніми енергетичними угодами з постачальниками поза межами Перської затоки.
  • Постачання газу до Європи . Пошкодження катарського заводу Рас-Лаффан зі зрідженого природного газу може мати тривалі наслідки для європейських цін на газ навіть після повторного відкриття протоки. HSBC прогнозує підвищення цін до 2027 року.
  • Акції енергетичних компаній проти ринку загалом . Енергетика та оборона залишаються найуспішнішими секторами. Якщо криза затягнеться, ця ротація може прискоритися ще більше. Якщо буде знайдено вирішення, очікуйте різкого розвороту в сторону постраждалих секторів, таких як авіакомпанії, туризм та акції азійських компаній.
  • Імпульс розвитку відновлюваної енергетики . Тривала криза посилює довгострокові інвестиційні аргументи для сонячної, вітрової енергетики та акумуляторних накопичувачів енергії, оскільки уряди прискорюють диверсифікацію енергії. Це тема, яка розвивається повільніше, але має потенційно довгострокові наслідки для портфеля.

 

Наслідки для сектору та DCSC

Криза в Ормузькій протоці охопила десятки секторів, тому для інвесторів важливо розуміти, на чому базується їхній портфель. Система динамічної класифікації секторів компаній DCSC відстежує понад 1500 секторів, дозволяючи інвесторам зіставляти свої активи з конкретними галузями, які постраждали від перебоїв у енергетичній сфері.

Ключові сектори для дослідження включають видобуток нафти і газу, ЗПГ, судноплавство та вантажні перевезення, авіакомпанії, оборонну та аерокосмічну промисловість, добрива та відновлювані джерела енергії, які можуть виграти від поновленої актуальності диверсифікації енергетики. Інвестори також можуть захотіти вивчити свій вплив на сектори, чутливі до ставок, такі як нерухомість, споживчі товари та технології зростання, всі з яких можуть зіткнутися з труднощами, якщо інфляційний вплив кризи затримає пом’якшення монетарної політики центрального банку.

З огляду на те, що криза все ще триває, а її результат невизначений, аналіз на рівні секторів є одним із найефективніших інструментів для розуміння ризиків і можливостей. Ознайомтеся з повною таксономією секторів на DCSC.ai.